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　　东吴证券股份有限公司朱洁羽,易申申,薛路熹,余慧勇,武阿兰近期对吉冈精密进行商榷并发布了商榷证据《2025中报点评：市集开拓+新品放量+子公司并表共驱，2025H1扣非功绩同比+32%》，赐与吉冈精密增执评级。

　　吉冈精密(836720)

　　投资重心

　　市集开拓+新品放量+子公司并表共驱，2025H1扣非功绩同比+32%。公司发布2025中期证据，25H1达成营收3.35亿元，同比+38.17%；归母净利润0.32亿元，同比22.79%；扣非归母净利润0.32亿元，同比+32.11%。功绩同比稳步增长主要系公司深耕精密制造，执续加大市集开拓和居品研发，加之并购子公司营收执续向好。25H1公司销售毛利率同比-0.79pct至20.78%，销售净利率同比-1.26pct至9.60%，销售/处治/财务/研发用度率差异为0.88%/4.44%/-0.01%/4.06%，同比-0.78/+1.32/-0.85/-0.21pct。利润率有所下滑主要系：1)汽车零部件类压铸居品行业竞争强烈加重；2)主要原材料铝锭采购单价同比略有高涨；3)为得志订单坐褥需要，新购置机器设立，及前期进行技更姿色设立参加使用，关系设立类折旧摊销费同比增多。

　　汽车配件占比近6成，其中新能源汽车零部件稳步增长30%。1)汽车配件：25H1该业务营收同比+31.60%至1.89亿元，毛利率同比-0.78pct至18.62%，收入增长主要系全资子公司帝柯精密、帝柯买卖、德国帝柯营业收入增长执续向好并纳入报表同一鸿沟；行使于奇瑞、吉祥车型刹车制动用居品定子外壳、蜗壳、轴承压板等零部件酿成量产。2)电子电器配件：公司执续加大市集开拓和研发力度，除子公司并表身分外，散热板/加热器/电子电器用居品销售额差异同比+165%/20%/16%，带动该业务25H1营收同比+41.14%至0.93亿元，毛利率同比+3.27pct至24.78%。3)其他零部件：25H1营收同比+85%至0.25亿元，毛利率同比-4.5pct至25.64%。

　　锌铝合金精密制造小巨东说念主企业，汽车轻量化掀开恒久成漫空间。1)居品空洞实力跨越：二十余年行业专科本领与教训累积，铝合金/锌合金精密零部件居品在行业内处于跨越地位，居品平日行使于T公司、比亚迪（002594）、蔚来、问界、红旗、吉祥、理念念等新能源车型，以及科沃斯（603486）清洁电器、牧田电动用具、富士康通信设立等。2024年底，公司募投年产2,900万件精密机械零部件坐褥线智能化改进姿色已顺利结项，智能化坐褥才调进一步晋升。2)外延并购3家公司：2024年顺利并购帝柯精密、帝柯买卖和德国帝柯，主要居品为轴、销等汽车零部件、电动用具零部件，进一步晋升公司市集竞争实力。3)新能源汽零业务收效显贵：轻量化配景下将来汽车用铝量阻挡晋升，铝合金铸件不错行使于底盘、能源总成、轮毂等，也可用于车身结构件，市集需求出路浩大。

　　盈利展望与投资评级：汽车零部件需求增长与电子电器零部件市集复苏，公司执续设备新品并拓展市集，上调2025~2026年归母净利润为0.80/1.11亿元(前值为0.75/0.92亿元)，新增2027年归母净利润展望值为1.39亿元，对应PE为55/40/32倍，保管“增执”评级。

　　风险领导：宏不雅经济入手风险；市集拓展不足预期；行业竞争加重体育游戏app平台。