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上周，低硫与高硫燃料油价钱走势分化。期货日报记者不雅察到，高硫燃料油发扬偏强，主力合约FU2501上周五收盘创10月份以来新高，低硫燃料油发扬偏弱，主力合约周跌幅超4%，低硫与高硫燃料油主力合约价差下落近200元/吨，至665元/吨。业内东谈主士大齐默示，从季节性司法来看，往年参加冬季，低硫与高硫燃料油耗尽淡旺季退换，但本年两者价差扩大，走势分化的态势超出阛阓预期。

“此前阛阓想到在四季度高硫燃料油发电需求完了和低硫燃料油供应受出口配额截止的布景下，低硫燃料油发扬会较高硫燃料油更强，但近期高硫燃料油的强势超出阛阓预期。”光大期货分析师杜冰沁默示。

在南华期货能化分析师胡紫阳看来，高硫燃料油和低硫燃料油两个品种除了均是原油卑劣居品外，并莫得宠必的逻辑干系，各自的行情均有其内在的寂静逻辑，走势分化源于各自的驱能源不同。

星河期货分析师童川先容，高硫燃料油方面，夏日发电旺季完了，但高硫燃料油基本面并未较着走弱。供应端增量有限，俄罗斯出口量跟着真金不怕火厂开工回升而加多。中东地区发电需求走弱，但真金不怕火厂闇练导致总出口环比下降。好意思国真金不怕火厂秋季闇练力度有限，且完了时分早于往年，需求端仍有复旧。

比拟而言，低硫燃料油自己供需矛盾并不越过，主力合约切换至2025年合约后，出口配额预期鼓胀。计议到国内制品油出口退税率下调，国内柴油价钱濒临下行压力，对低硫燃料油的估值也存在利空。

“高硫燃料油供应之前一度收紧，主如果在中东地缘口头不稳的布景下，伊朗的高硫燃料油发货量减少，形成新加坡高硫燃料油供应垂危。另外，国内耗尽税治疗战略暂未现实，真金不怕火厂进料需求高于此前预期。”杜冰沁称。

低硫燃料油方面，近期新加坡终局需求凡俗，低硫燃料油库存鼓胀，重复套利货起源入量想到加多，低硫燃料油市风景临下行压力。

在杜冰沁看来，由于套利可行，11月苏伊士运河西部的低硫燃料油握续流入亚洲，且中东地区也复原了对新加坡的燃料油出口。

“从基本面来看，高硫燃料油年底供应存在增量，主要来自中东及东南亚自己发电需求减轻、俄罗斯真金不怕火厂开工回升后带来的出口增量。好意思湾燃料油供需受到墨西哥真金不怕火厂闇练、好意思国真金不怕火厂开工回升影响，想到仍防守偏紧。”童川称，在油价震憾偏弱、外洋制品油裂解价差逐渐下行的布景下，高硫燃料油裂解价差预缠绵往年发扬偏强。

“低硫燃料油方面，国内产量和外洋套利船货供应想到后续收紧。”杜冰沁默示，据金联创统计，2024年10月中国真金不怕火厂保税低硫船用燃料油产量为79.77万吨，环比下降19.67%，同比下降21.41%。跟着配额的不休减少，各集团低硫燃料油产量将络续下滑，想到11月低硫船燃产量在45万～50万吨。外洋方面，想到11月西半球的套利到货量比10月减少约30万吨。

想到后市，童川合计，制品油需求增速放缓，使得制品油裂解价差、原油十足价钱均存鄙人行压力，同期世界真金不怕火厂新旧产能轮流、真金不怕火厂一体化进度进步，齐使得高硫燃料油手脚副居品的裂解价差存在复旧。而高硫燃料油在船燃、发电限制的需求相对稳固，其裂解价差较难回到往常两年的低位水平。低硫燃料油在受到自己供需矛盾阶段性影响的同期，估值还受到制品油裂解走弱带来的利空。“从长周期来看，低硫与高硫燃料油价差核心或下行。”童川说。

在杜冰沁看来，现在，套利窗口掀开，供应也有加多预期，刻下高硫燃料油估值偏高，想到短期低硫与高硫燃料油十足价钱仍将跟班油价波动，然则后期低硫与高硫燃料油阛阓结构或有所设置，高硫燃料油存在转弱预期，低硫燃料油在供应收紧预期之下有一定进取空间。

“从基本面来看，高硫燃料油强势仍会延续一段时分，但高估值很难遥远防守，重心存眷中东的浮仓库存何时下降。对低硫燃料油来讲，刻下边临的压力仍然较大，尤其是国内燃料油出口配额下放之后，低硫燃料油将濒临更大的压力。”胡紫阳默示。

童川合计，年底将至，低硫燃料油阛阓主要存眷冬季东北亚燃料油发电需求，以及自然气价钱波动对低硫燃料油估值的影响，高硫燃料油需要存眷中东、俄罗斯、南好意思等真金不怕火厂开工水平对供应的影响。此外开云体育，还需要存眷国内出口配额、税收战略的落地情况。