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（原标题：三年半赔本超77亿元，曹操出行赴港上市3浩劫题待解）

文丨杜亮

出品丨牛刀财经（niudaocaijing）

曹操出行或成为李书福旗下等十家上市公司。

2024年10月30日，曹操出行有限公司（简称“曹操出行”）向港交所主板更新了上市苦求，距离港股上市更近了一步。

在网约车市集日趋浓烈的竞争中，这家公司正靠近着巨大挑战。何时能扭亏，超越10%的司机未取得收集预约出租汽车驾驶员证、业务高度依赖第三方平台等诸多待解勤勉，覆按着公司的发展智力。

对曹操出行而言，这次赴港上市有着进击极的意旨。说的大少量，或为其带来新的增长契机。

1、三年半赔本超77亿债务压力山大

尊府闪现，曹操出行开采于2015年5月，孵化自祥瑞集团。

IPO前，实控东说念主李书福通过旗下UgoInvestmentLimited捏有曹操出行83.9%股份，公司业务主要包括网约车、顺风车等。

尽管曹操出行营收在不断增长，却仍深陷盈利勤勉。

招股书闪现，2021年-2024年6月30日，公司各期营收划分为71.53亿元、76.31亿元、106.68亿元和61.6亿元。同期赔本划分为30.07亿元、20.07亿元、19.81亿元和7.78亿元，三年半本领累计金额高达77.73亿元。

澄澈，公司距离收场扭亏为盈仍有较长的路要走。

（开端：招股书）

曹操出行一方面要面对大齐赔本，另一方面还要承受日益增长的债务压力。凭据招股书，2021年至2024年6月底，公司短期债务从23.9亿元增长至56.41亿元；长久债务由14亿元高潮至28.66亿元。

（开端：招股书）

曹操出行的流动欠债净额也在不断增多，从2021年的29.93亿元增长至2024年6月30日的68.30亿元。放置2024年6月末，公司欠债总额则高达126.23亿元。

（开端：招股书）

曹操出行在运营经由中面承受了巨大的资金资金压力，其偿债智力也受到了严重覆按。这一近况无疑为其异日的运营和发展埋下了风险隐患。

问题的辣手之处还在于，曹操出行仍需保管巨大的各项开支。凭据招股书，论说期内，公司各期销售及营销开支划分为5.06亿、6.39亿、8.36亿、5.19亿；占总收入划分为7.1％、8.4％、7.8％、8.4％，呈捏续增长态势。凭据过往记载，该项用度的大幅高潮，源于公司获得乘客及司机方面的支拨增多。

招股书闪现，2022年到2024年6月30日，经革新，司机收入及补贴占出行作事的各期收入划分为84.2%、79.1%、78.3%，而司机的平均每小时收入各期划分为30.9元、36.1元、37.2元。

（开端：招股书）

【天眼查】信息闪现，曹操出行在2017年11月至2021年8月间先后完成三轮境内融资。距离发生在2021年8月的B轮融资18亿元，于今已有三年之久。

尽管公司在2023年取得了正向的筹谋现款流量，但其金额仅为1.36亿元，另外，数据闪现，放置2024年6月30日，公司的现款及现款等价物仅剩下15亿。

（开端：招股书）

此种境况，上市融资粗略缓解资金压力。

2、合规性问题严峻10.7%，活跃司机无许可证

在网约车行业监管日益趋严的配景下，合规性问题也成为曹操出行的一大隐患。

公司平台上未取得收集预约出租车驾驶员证的数目越来越巨大。

招股书闪现，论说期内，公司品牌旗下划分有5.3万辆、3.42万辆、4.82万辆及4.09万辆活跃车辆尚未取得运载证，划分占活跃车辆总和的23.0%、15.8%、15.7%及8.7%。同期，各有6.21万名、3.84万名、4.79万名及5.01万名活跃司机尚未取得收集预约出租车驾驶员证，划分占活跃司机总和的27.0%、18.0%、15.7%及10.7%。

（开端：公司招股书）

若这一问题不行妥善惩处，不仅会带来潜在的大齐罚金，还可能对品牌信誉和市集竞争力变成不利影响。

此外，司机与客户之间的纠纷也时有发生。招股书闪现，论说期内，曹操出行平台上各期发生的司机与用户纠纷总和（以乘客投诉量计）划分为57.47万宗、94.19万宗、91.19万宗及44.27万宗。其中，曹操出行因团聚平台促成订单而产生的纠纷划分为34.67万宗、47.21万宗、65.67万宗及32.28万宗。

（开端：公司招股书）

在第三方黑猫投诉平台上，也有对曹操出行也存在着多量的投诉。放置2月10日，曹操出行被投诉超越9300次，触及曹操出行车资终点增多、出问题不处理，推卸使命等等。

（开端：黑猫投诉平台）

现时，尽管合规性问题是所有这个词网约车行业的缩影，但统统不行掉以轻心。与此同期，企业在追求鸿沟推广的时候，应该遵守教育作事质地，确保司机和乘客的正当权力。于曹操出行而言，上市不错缓解资金方面的压力，而合规性问题挑战还将长久存在，需引起高度疼爱。

3、高度依赖第三方平台，重财富背负勤勉待解

跟着市集缓缓糟蹋以及监管计策趋严，网约车市集竞争浓烈。

曹操出行靠近行业巨头挤压。滴滴出行占据75.5%的市集份额，具有强盛的品牌影响力和用户基础。同期，公司还靠近新兴平台冲击，如祺出行、嘀嗒出行等接踵登陆港股，不断拓展业务，进一步加重了市集竞争。

凭据弗若斯特沙利文的数据，国内网约车市集前五大参与者规画市占率高达90.6%。曹操出行固然是第三大网约车平台，但市集份额比拟第又名却进出甚远，仅为4.8%。

（开端：招股书）

曹操出行的业务高度依赖第三方团聚平台。凭据招股书，论说期内，公司各期来自团聚平台的订单划分占GTV的43.8％、49.9％、73.2％及82.6％，以及划分占订单量的43.6％、51.4％、74.1％及83.1％。

（开端：招股书）

基于此，曹操出行不得不承担日益增长的佣金支拨。招股书闪现，论说期内，第三方团聚平台各期收取的佣金划分来到2.77亿、3.22亿、6.67亿4.34亿元。下一步，跟着公司干与更多新的城市发展业务，还将产生更多的佣金支拨及多客户推介老本。

（开端：招股书）

曹操出行依赖团聚平台，尽管获得了多量订单，但也逼迫了其成为委果的网约车平台，公司内在价值被大幅稳固了。而况，除了增多运营老本，公司异日与团聚平台的议价智力也较弱，将对公司的盈利智力和稀少性产生影响。

曹操出行其在招股书中也承认，“咱们依赖第三方团聚平台处理多量订单。淌若团聚平台行业进行整合，咱们可能因议价智力有限而不得不禁受不利条件”。

此外，背靠祥瑞集团这棵大树，曹操出行继承了定制车各异化阶梯，这一策略使其深受重财富运营之苦。放置2024年6月30日，曹操出行在29个城市领有一支超越3.3万辆车的定制车队。同期公司在非流动财富中自有车辆价值累计达22.07亿元。

腾贵的车辆老本，再加之与祥瑞集团的估计往来，公司的采购老本居高不下，利润空间被进一步挤压了。

曹操出行这次IPO募资的雄伟用途中，就有采购更多的定制车辆。凭据招股书，公司拟在异日三年累计采购3万辆定制车，2027年末定制车数目将达到6.1万辆，较现存数目出现大幅增长。

曹操出行赴港上市在一定进度上缓解财务压力开云体育，亦然其寻求败坏的进击一步。然后，要从根蒂上惩处公司的盈利勤勉。需要其对业务步地、老本逼迫、市集策略等方面作念出更多的奋勉。