详情

府上起源：WIND，天风证券推测所府上起源：WIND，天风证券推测所【策略】A股策略周报——何如知晓近期大类钞票波动？近期债券市集发达较强，十年期国债收益率近期再度转向下行，央行文告MLF退出政策属性，并进行加量续作，货币层面边缘小幅转松。尽管部单干业品近期出现加价行情，全体来看商品自2月中旬以来发达低迷，需求层面仍然较弱，宏不雅数据来看，CPI、PPI残障延续，物价回升压力依然较大，短期内基本面仍然较弱。股票方面作风纠偏延续，前期强势股赓续回调，各作风间差距松开。4月决断在即，搪塞波动率放大。复盘债券、商品市集近期发达，反应出现在执行基本面偏弱，但预期边缘好转。下阶段来看，宏不雅层面开云体育，监管层近期粗俗提议“择机降准降息”，虽具体时机仍需根据国际金融、政事环境相机决定，但全体宽松的货币环境有望赓续，好意思联储的降息预期也有助于带动群众本钱市集预期好转，风险事件方面要考量特朗普关税靴子落地的冲击，以及国内务策搪塞。风险请示：地缘冲突超预期，国外通胀赓续性超预期，流动性收紧超预期。【金工】量化择时周报：市集重回箱体颤动，耐烦恭候缩量信号市集重回颤动口头，中枢不雅测是风险偏好的变化。短期而言，下周进入好意思国关税政策的要害窗口期，对市集的风险偏好形成较大压制；从时期目的来看，市集成交束缚萎缩，夸耀风险偏好也在赓续下滑，但仍未到极限水平；咱们目的推测，成交低于1.1万亿后市集有望迎来反弹；探讨刻下的估值水平，建议连续小幅裁减仓位以作搪塞。若未缩量前指数重新站上20日均线，仓位规复至中高仓位水平。咱们的行业设立模子夸耀，中期角度行业设立连续保举逆境回转型板块，保举新能源等干系行业；TWOBETA模子连续保举科技板块，眷注通讯斥地/军工。刻下指数重新站上20日均线前，行业上短期重心眷注红利（银行/家电）与黄金板块。刻下以wind全A为股票设立主体的系数收益产物建议仓位至50%。风险请示：市集环境变动风险，模子基于历史数据。【非银】新华保障公司24年实现归母净利润262亿元，同比+201.1%；其中24Q4单季归母净利润55亿元，同比大幅扭亏（23Q4-8.3亿元）。欠债端方面，公司束缚完善寿险业务结构和业务品性，寿险限制和价值大幅进步；钞票端方面，公司投资发达优异，突显钞票端高弹性。大类钞票设立方面，显赫加配职权，去通说念趋势彰着。大幅加配股票，设立比例达11.1%，同比大幅进步3.2pct；小幅加配债券，设立比例52.1%，同比+2.0pct；大幅减配金融产物，债权策画+信赖策画+其他金融投资设立比例所有5.2%，同比大幅下降7.4pct。咱们审慎下调2025-2027年公司归母净利润至265/284/299亿元，同比+1.03%/7.18%/5.32%（此前25-26年归母净利润推测为277亿元及306亿元）。守护“买入”评级。风险请示：监管变动；职权市集大幅波动；长端利率超预期下行【通讯】滋润科技公司发布2024年三季报，实现营业收入64.10亿元，同比增长139.11%，实现归母净利润15.14亿元，同比增长35.13%。公司单Q3季度实现营业收入28.35亿元，同比增长184.03%，环比增长21.52%，同比增速进一步加速，主若是AIDC干系业务快速拓展，相应的收入限制赓续扩大所致。咱们推测异日跟着IDC上架率进步以及AIDC赓续需求繁荣，有望赓续保持强劲高增。公司行为AI算力基础设施底座龙头厂商，AIDC业务进展喜东说念主，限制赓续高增，同期现在全体存货14.59亿元，主要为部分高性能做事器尚未完成委用。公司AIDC业务率先隐敝AI头部客户，取得了大限制AIDC订单，为公司赓续高速发展注入新能源。咱们推测公司24-26年归母净利润辞别为22/33/42亿元，对应估值为25/17/13倍，守护“买入”评级。风险请示：机柜爬坡节律不足预期的风险，AIDC业务拓展的风险，竞争浓烈导致盈利水平下降的风险，政策干系风险拓邦股份公司发布2024年纪迹快报，2024年实现营收105.42亿元，同比增长17.23%，归母净利润6.70亿元，同比增长30.00%。公司戒指类产物已在做事机器东说念主、割草机器东说念主等领域实现批量供货，并具备整机智力；空腹杯电机已徐徐在电动夹爪、自动化斥地、工业夹具、工业机器东说念主、无东说念主机等领域具备供货智力；东说念主形机器东说念主的客户积极议论中。智能化大趋势下，公司有望长久赓续成长，重复组织优化、降本增效等举措，有望保持收入和利润赓续增长。同期跟着公司新产物推出、加速国外市集拓展以及高价值量产物占比进步，公司利润增长有望提速。根据事迹快报数据，同期探讨公司拓展新业务存在成本干预，推测公司24-26年归母净利润为6.70/8.83/11.21亿元（25-26年原值为9.34/11.96亿元），对应PE为30/23/18X，守护“买入”评级。风险请示：行业竞争加重，群众经济影响超预期，用度干预超预期、订单委用不足预期、事迹快报是初步测算收尾本色数据以年报为准等新易盛AI+云筹办数据中心市集高速发展的双驱动配景下，公司客户和产物结构束缚优化，LPO+1.6T为长久成长点。咱们觉得AI有望在中长久拉动800G光模块需求增长，咱们交流24-26年归母净利润辞别为16.10/26.49/35.39亿元（此前预测24-25年归母净利润为14.6/20.3亿元），对应PE辞别为38X/23X/17X，守护“买入”评级。风险请示：下流需求低于预期；群众疫情影响超预期；市集竞争风险；产物研发风险；文中测算具有一定主不雅性，仅供参考。亨通光电亨通光电发布2024年三季度陈述，前三季度实现营业收入423.99亿元，同比增长20.79%，实现归母净利润23.15亿元，同比增长28.32%，实现扣非净利润22.08亿元，同比增长30.2%。戒指Q3末，公司领有海底电缆、海洋工程及陆缆产物等能源互联领域在手订单金额约200亿元（23年报为185亿元），2024年辞别中标了申能海南CZ2海优势电示范技俩、山东能源渤中海优势电G场址工程、大唐海南儋州海优势电技俩一场址、华润东南沿海海优势电场技俩、东南沿海风机大部件优化升级技俩、克罗地亚中压海缆技俩、冰岛VMJ海缆技俩等海洋能源技俩。咱们推测公司24-26年归母净利润为28/35/43亿元，对应24-26年PE估值辞别为15/12/10倍，守护“买入”评级。风险请示：行业竞争加重的风险、技俩激动节律不足预期的风险、光通讯需求不足预期的风险等【电子】工业富联公司发布2024年度事迹快报。公司2024年实现营收6,091.35亿元，同比+27.88%；实现归母净利润232.16亿元，同比+10.34%。AI做事器营收较上年同期成永恒超1.5倍，占全体做事器营收比例由三成进步至超四成。通用做事器营收较上年同期成长20%，优于全体市集趋势。以客户类别来看，云做事商做事器营收较上年同期成长超80%，占全体做事器营业收入初渡过半；品牌商做事器营收也在北好意思Tier-1品牌客户加大AI做事器采购的情形下，较上年同期成长突出70%。根据公司24年纪迹快报，将24年归母净利润由235亿元下调至232亿元，守护25/26年330/392亿利润预期，赐与25年25XPE，主义市值8250亿，守护“买入”评级。风险请示：AI做事器需求不足预期、AI盈利智力不足预期、智高手机销量不足预期、行业竞争加重、事迹快报为初步核算收尾，以崇敬露出财报为准立讯精密公司发布2024年三季报和2024年纪迹预报，24Q3公司实现营收736亿元，yoy+27%，实现归母净利润36.79亿元，yoy+22%，推测2024年实现归母净利润131.4~136.9亿元，yoy+20-25%。底层智力杰出有望受益于消耗电子AI波浪。声、光、电、热、磁、射频为中枢的底层时期优秀，在新工艺、新制程的加持下，献媚行业深耕多年所具备的快速限制化量产和制程工艺立异智力，为群众头部品牌客户提供从零部件、模组到系统处置决议的一站式产物落地做事，特别在声学产物领域、AR/VR以及家居/办公等智能斥地都得回了诸多客户的高度招供，成为当下和异日成长的强劲动能之一。探讨到公司2024年前三季度事迹和2024年纪迹预报，将24/25/26年归母净利润由150/210/253亿元下调至135/175/210亿元，守护“买入”评级。风险请示：终局产物销售不足预期、消耗电子降价影响收入体量和盈利智力、新产物开拓不足预期、事迹预报是初步测算收尾，具体财务数据以公司露出的《2024年年度陈述》为准蓝念念科技蓝念念科技深度参与了灵犀X1机器东说念主的要害模组、DCU戒指器、OmniPicker（夹爪）等中枢部件的出产拼装与测试戒指。依托超卓的时期研发团队与顶尖的出产设施，蓝念念科技不仅闲暇了智元关于产物品性的严苛条目，而且确保了大限制量产的顺利进行。蓝念念科技凭借在新材料研发、结构件制造、触控与指纹模组、夸耀模组以及精密拼装与数据测试等方面的概述优势，通过智能感知、智能分析和智能决策等软件交互，打造AI驱动的智能化装备与系统，或者为机器东说念主产业提供从遐想到量产的一站式垂直整合做事。推测公司24/25/26年辞别实现营收729/918/1129亿元，实现归母净利润36/55/72亿元。守护主义价39元/股，守护“买入”评级。风险请示：下流需求不足预期、消耗电子立异不足预期、新赛说念拓展不足预期【筹办机】海光信息公司在2024年前三季度实现营业收入61.37亿元，同比增长55.64%；实现归母净利润15.26亿元，同比增长69.22%；实现扣非归母净利润14.75亿元，同比增长76.87%。海光DCU系列产物以GPGPU架构为基础，兼容通用的“类CUDA”环境，在AIGC赓续快速发展的期间配景下，海光DCU或者援助全精度模子西宾，实现了LLaMa、GPT、Bloom、ChatGLM、悟说念、紫东太始等为代表的大模子的全面应用。咱们觉得跟着信创的进一步演进和AI算力需求的进一步彭胀，海光的CPU和DCU有望在2025年，在AI和信创的双重加持下赓续放量。探讨到三季报收入超预期的增速和AI的产业趋势，咱们上调公司的盈利预测，2024-2026年营业收入从86.31/120.82/160.56亿元上调至89.30/127.79/166.06亿元，归母净利润从24-26年的17.37/23.36/31.04亿元上调至19.52/29.54/37.97亿元，守护“买入”评级。风险请示：新产物研发不足预期的风险、下流需求景气度不足预期、竞争口头恶化的风险智微智能公司全面拥抱算力，第二增长弧线赓续已矣，三大标的发力算力业务。咱们判断，公司行为AIGC基础设施全生命周期做事商，业务从销售AI做事器到端侧一体机销售再到算力租借做事赓续深化。公告露出采购原材料进展考据业务赓续激动，且毛利率或有望更高。咱们判断，公司变更采购策画主要出于对上游供应链供应巩固性与订单委用节律考量。通过分批采购与按需获取的柔性模式，有望均衡订单委用与供应链巩固性。AI算力业务徐徐激动，探讨公司新业务开展节律，咱们交流公司盈利预测，从2024-2026年营业收入为42.27/48.63/55.99亿元，交流至 2024-2026年营业收入为37.16/52.57/70.12亿元，同比增长 1.37%/41.49%/33.37%；交流公司归母净利润，从推测公司2024-2026年归母净利润辞别为1.51/2.31/2.62亿元，交流至2024-2026年归母净利润辞别为1.09/3.45/6.08亿元，同比增速辞别为233.38%/215.11%/76.35%。风险请示：AI做事器需求不足预期风险；公司在智算集成做事行业的发展不足预期；行业竞争加重的风险；预测假定具有一定主不雅性。锐明时期公司现在已和国内多家客车厂合营，助力其出口欧洲，跟着24年7月起欧友邦家商用车欧标的实行，公司前装安全系统有望侍从国内车厂出海。公司2023年研发用度率为14.50%，研发用度yoy-12.55%，跟着三级研发架构全面应用，研发与管束成本有望得到进一步敛迹。参考公司20年在用度戒指较好的情况下，净利率达15%，公司盈利智力有望向15%迫临。探讨公司研发与渠说念积极进展，咱们觉得公司出海业务有望促进公司盈利水平提高。探讨到公司赓续推动高质地发展，将原有盈利预测从2024/2025年27.22/34.86亿元营收交流至2024/2025/2026年21.22/26.23/32.22亿元，归母净利润从2024/2025年1.63/2.81亿元交流至2024/2025/2026年2.02/3.01/3.94亿元，守护“买入”评级。风险请示：国外业务拓展不足预期、竞争口头变化风险、汇率波动风险。相称软件交游业务主要产物A5与HTS2进入收货期。A5信创版方面，现在东吴证券、东海证券仍是完成A5信创版的全面上线，华宝证券、华鑫证券等3家券商也在切换过程中，而下半年还稀有家券商上线。HTS2方面，本色交游节点数量与交游量扩大推动市集占有率进步。咱们判拒却易业务线行为尺度化程度较高业务线，有望组成公司长久收入利润增长极。探讨下旅客户筹办情况以及公司确收节律，咱们下调公司2023-2025年营业收入辞别至7.83/10.24/13.49亿元（前值为8.14/10.32/12.71亿元），同比增长25.42%/30.69%/31.75%；2023-2025年归母净利润辞别为2.36/3.16/4.19亿元（前值为2.45/3.18/3.96亿元），守护“买入”评级。风险请示：金融信创激动不足预期；客户信息化干预和升级需求不足预期；产物扩充程度不足预期【军工】内蒙一机咱们觉得，公司深度受益于我国独一主战坦克研发制造基地定位，有望相连我国新一代坦克的研制出产，有用增厚坦克板块收入；VT-4/5坦克优异性能得回巴基斯坦、泰国、尼日利亚、孟加拉国的爱重，外贸订单自2017年起势头火热，咱们觉得，公司有望顺利纳益于我国外贸坦克的需求远景，异日国外收入或将得到足额增长。预测2024-2026年公司净利润辞别为8.78亿元、9.64亿元和10.60亿，对应EPS辞别为0.52元/股、0.57元/股、0.62元/股。对应现在PE为14.29、13.01、11.83倍，初度隐敝赐与“买入”评级。风险请示：配套供需不足的风险；预算要害目的管控的风险；外贸产物市集拓展的风险；外部环境的风险；行业需求萎缩的风险；高技术复杂装备研制出产的风险;外贸委用程度宽限风险。火把电子火把电子发布股权激发，彰显公司发展信心。咱们觉得，本次侦查主义行为公司的基础主义，或评释订单层面和技俩进展层面均有望撑持公司快速增长，同期股权激发或将以致职工积极性增强，筹办事迹有望迈入长久高增长轨说念。公司的自产元器件板块，十四五策画终末一年有望开释之前延长的订单，重复十五五策画初期新装备带来新一轮备货周期，陪伴我军信息化进程进一步加深，进一步补王人电子造反、军工数据链等具体时期领域短板，或对军工电子板块有着攻击牵引作用。公司多品类布局薄膜电路和电阻器产物，有望继MLCC产物之后翻开自产元器件业务新的事迹增长点。咱们交流公司归母净利润预期由2024-2026年3.84/5.50/7.18亿元交流至2024-2026年3.09/5.07/7.22亿元，对应PE辞别为61.53/37.53/26.33X。风险请示：持股策画还处于草案阶段尚不决稿的风险，时期研发立异及新产物考据定型风险，中枢时期东说念主员流失风险，客户集合度较高风险，部分原材料的断供风险，筹办性现款流风险，受军工行业政策变化影响较大的风险等。【农业】圣农发展23年于今公司共进行3次投资收购，戒指24H1衍出产能超7亿羽，主义打造10亿羽肉鸡产业集群；同期，公司激动全栈式降本增效，概述造肉成本彰着下降，驱动单羽盈利赓续进步。咱们推测公司将在周期景气朝上时实现β、α共振。公司于2022年崇敬销售父母代种鸡雏，一方面可为产能彭胀奠定基础，另一方面有望打造新的事迹增长点；戒指24年8月公司累计扩充父母代种鸡3200万套，国内市占率20%，主义市占率冲破40%；并于2024岁首度出口至坦桑尼亚等国外市集。扫视公司事迹弹性和估值相对低位！咱们推测公司2024-2026年营业收入201.33/232.25/263.59亿元，归母净利润7.36/17.70/23.05亿元；对应EPS为0.59/1.42/1.85元，刻下股价对应25-26年PE为10.6/8.1x。鉴于祖代引种赓续受限，重复促消耗政策提振，推测行业后续有望景气上行；看好公司行为国内白鸡龙头，全产业链布局和概述成本等优势显赫，守护“买入”评级。风险请示：鸡肉价钱波动风险，消耗提振不足预期，食物C端开拓不足预期，大量农产物价钱波动，禽流感疫病风险，新品研发风险。【医药】百济神州-U2024年全年总收入38.10亿好意思元，同比增长55%，净失掉-6.45亿好意思元，同比减亏27%。2024全年GAAP和非GAAP销售及管束用度为18.31亿和15.50亿好意思元，对应用度率为48%和41%，同比减少13pct和12pct。替雷利珠单抗两项新适合症纳入2024年医保目次，并赓续彭胀群众河山。此外，2024Q4，替雷利珠单抗在好意思国新增获批胃癌一线解救适合症，在EMA新增获批胃癌和食管鳞癌的一线解救适合症。探讨到公司收入增长超预期，咱们将2024-2026年收入从265.03、338.04和410.11亿元上调至272.14、375.17和450.24亿元；2024年归母净利润为-49.78亿元，将2025-2026年归母净利润从-0.54和14.03亿元上调至7.03和40.10亿元。守护“买入”评级。风险请示：政策变动风险、群众市集风险、研发程度不足预期风险、陈述中部分财务数据未经审计，请以公司崇敬财报为准泽璟制药-U公司降本增效进步筹办效劳，稳步发展。2023年，多纳非尼为公司独一上市销售品种，全年销售额3.84亿元。重组东说念主凝血酶是中国市集首个完成并获批的同类产物，于2023年12月26日崇敬得回上市许可。此外，杰克替尼片的部分适合症（如重症斑秃、中重度特应性皮炎和强直性脊柱炎等本身免疫病）仍是启动三期临床检会。重组东说念主促甲状腺激素III期临床检会生效。咱们推测早研平台多个候选药物有望于2024年得回初步有用性数据。探讨到多纳非尼放量增长较缓，重组东说念主凝血酶为首年销售，杰克替尼暂未上市，咱们将公司2024、2025年收入由8.58、16.77亿元下调至6.58、10.91亿元。探讨到2025年收入下调幅度较大，咱们将2025年归母净利润由2.74亿元下调至0.33亿元。咱们推测公司2026年收入和归母净利润辞别为17.05和2.98亿元。探讨到公司研发后期的品种有望陆续获批上市已矣生意化价值以及研发平台孵化的立异品种有望陆续露出临床有用数据，守护“买入”评级。风险请示：销售放量不足预期，研发程度不足预期，政策变动风险益方生物-UTYK2胁制剂数据优异，并有口服SERD等在研品种，具有想象空间，公司D-2570（TYK2）银屑病的II期临床检会数据优异。D-2570的数据发达也优于已上市的同类TYK2胁制剂，况且在成果上可与抗体生物药（如抗IL-17A,抗IL-23抗体）相忘形（非头冤家）。同期，D-1553生效获批上市，公司有望收到耿直天晴的里程碑款项，咱们将公司2024年营业收入从0.90亿元上调至1.30亿元东说念主民币，将2024年的归母净利润从-4.67亿元东说念主民币上调至-2.92亿元东说念主民币。同期，探讨到公司将D-1553在中国大陆地区包括出产和生意化职权授予了耿直天晴，是以将公司2025年预测营业收入从4.28亿元下调至2.30亿元，推测2026年的营业收入和归母净利润辞别为3.57亿元和-1.80亿元东说念主民币。守护“买入”评级。风险请示：上市产物销售不足预期风险、研发程度不足预期风险、尚未盈利风险、新药研发检会收尾及生意化情况具有不信服性【老师】好异日信息化升级有望翻开老师公司成漫空间。咱们觉得，线上老师不错冲破传统线下老师管束半径及物理规模，能充分放大市集限制，行业龙头线下市占率或只可在低位数徜徉，但线上或不错翻开多倍增量。本轮变革有望再次为重构行业口头提供可能性。咱们觉得：一方面，经过当年几年环境变化，行业头部供给相对收缩，果然限制化干预及竞争相对宽松，留存机构优势放大有望连续提高市占。另一方面，尽管现在随时问免费，但咱们推测其真谛如故在于低成本获客及学生数据蚁集，其实具备攻击真谛。守护盈利预测，守护“买入”评级。咱们推测公司FY25-27年收入辞别为24亿好意思元、38亿好意思元、61亿好意思元；Non-GAAP归母净利辞别为2.1亿好意思元、3.2亿好意思元、4.8亿好意思元；EPS（按存托笔据数算）辞别为0.3好意思元、0.5好意思元、0.8好意思元；对应PE为42x、28x、18x。风险请示：新APP激动成果不足预期，行业竞争浓烈，中枢高管流失，收入不足预期。中国东方老师公司的策略是在主要招生省份的城市购置地皮和建筑设施，建立职教产业园，推测职教产业园将成为加多学生对公司老师做事需求的主要能源，并可在异日达致成本协同效益。异日公司将束缚扩大校园汇注，尤其是积极在烹调时期以及前卫好意思业等闇练工有较大后劲的城市布局。咱们交流FY25-27年盈利预测，守护“买入”评级。咱们推测FY25-27收入辞别为45亿东说念主民币、49亿东说念主民币、55亿东说念主民币；异日跟着公司新学校建设落地及成本戒指加强，咱们乐不雅推测FY25-FY27调后净利辞别为6.6亿东说念主民币、7.7亿东说念主民币、9.1亿东说念主民币（FY25-26前值辞别为4.7亿东说念主民币、5.1亿东说念主民币）；EPS辞别为0.30东说念主民币/股、0.35东说念主民币/股以及0.42东说念主民币/股。风险请示：招生不足预期，中枢高管流失，市集竞争浓烈等风险。【轻纺】浙江当然公司掌抓TPU薄膜出产及面料复合时期、聚氨酯软泡发泡时期、高周波熔接时期、热压熔接时期等要害工艺和时期。公司出产经由保持从源流启动介入，实现从原材猜测中间材猜测制制品的全过程自控好处，形成独具特质的垂直一体化产业链。不仅具有成本的优势，更有质地、交期方面的概述优势，有用进步了公司抗风险智力和议价智力。公司专注主业，以巩固充气床垫业务为根蒂，开拓新品类市集。另外，为寻求市集的冲破，公司在客户渠说念与产物线两方面深化拓展。客户渠说念方面深度合营新能源汽车市集带来的“汽车露营”生计面孔，与国内盛名车企绑定合营，实现遐想、开发、出产一站式做事，打造干系爆款产物。交流盈利预测，守护“增持”评级。基于本次股权激发，咱们交流盈利预测，推测24-26年归母净利润辞别为1.8/2.7/3.7亿（前值辞别为1.8亿/2.3亿/2.5亿），EPS辞别为1.3/1.92/2.61元/股（前值为1.28/1.60/1.79元/股），对应PE为18/12/9x。风险请示：股权激发不足预期；订单不足预期，侦查不足预期，中枢高管流失。申洲国际公司发布2024年财报。全年收入287亿东说念主民币，同增15%；其中通顺类占比69%，收入同增10%，主要系中国大陆市集及好意思国通顺品牌需求增长所致；失业产物收入占比25%，收入同增27%。公司对异日发展抱有充分信心和乐不雅瞻望。2024年公司已走出筹办低谷并重返增长，而宏不雅环境依然濒临诸多挑战，市集需求疲软、行业竞争加重、制形成本上升，产业链在仗强欺弱的市集竞争中将加速向高质地发展转型。交流盈利预测，守护“买入”评级。基于2024年纪迹陈述，咱们交流2025及2026年纪迹预测，并新增2027年盈利预测，咱们推测2025-27年营收辞别为324亿东说念主民币、366亿东说念主民币、413亿东说念主民币（2025及2026年前值辞别330亿东说念主民币、377亿东说念主民币）；归母净利辞别66亿东说念主民币、74亿东说念主民币、84亿东说念主民币（2025及2026年前值辞别65亿东说念主民币、73亿东说念主民币）；EPS辞别4.38元、4.91元、5.56元。风险请示：产能彭胀及哄骗率不足预期；群众终局消耗需求放缓；品牌商采购策略和市集投放发生交流；外汇波动风险等。布鲁可24年末公司领有两款自主IP及约50个授权IP（23年为27个），加多了超等战队、生动奥特曼系列、DC超东说念主、DC蝙蝠侠、哈利波特及星球大战等，为拼搭变装玩物提供更多遴荐。24年线下/线上收入辞别为20.8亿/1.6亿，同比+171%/+47%；2024年公司建立多渠说念销售汇注，其中线下经销商配景粗俗包括已隐敝特定区域和已建立原土销售汇注的玩物及文创经销商，线上方面公司主要通过在天猫、京东、抖音、拼多多过头他电商平台开设旗舰店，以及微信小秩序等面孔建立渠说念。守护盈利预测，守护“买入”评级。瞻望2025年，公司将连续进步产物遐想及开发方面的研发智力，连续丰富IP组合以实施增长策略，进一步投资销售和营销，进步国表里品牌盛名度，咱们乐不雅推测全年景长。咱们推测25-27年调后利润9.6亿/14.8亿/20.8亿，对应PE为28X/18X/13X。风险请示：宏不雅环境波动风险；IP市集热度下降风险；群众化激动不足预期等【商社】小商品城2024年单Q4实现营收51亿元/yoy+51%，归母净利7.45亿元/yoy+107%，扣非归母净利7.01亿元/yoy+120%，主业利润7.27亿元（剔除投资收益和钞票处置损益的口径），同比加多87%。CG平台：2024年营收3.41亿元，筹办利润1.65亿/yoy+102%，2024年末注册采购商冲破480万东说念主。2023年10月起发布AI数字应用，累计使用及视察次数超10亿东说念主次，累计用户数超20万，打造“数字雇主娘”盛名IP。咱们觉得短期眷注2025Q2启动选位费的孝敬，Q2Q3事迹增速预期积极；长久看一带一说念出口需求景气度赓续，咱们推测房钱水平守护个位数增长，CG平台及义支付等新业务浸透率进步。基于义乌出口需求高增及新业务加速拓展，咱们上调25-26年盈利预测，推测25-27年归母净利39/51/65亿元（25-26年前值为32亿元/37亿元），对应PE为21倍/16倍/13倍，守护“买入”评级。风险请示：新市集及新业务发展不足预期，贸易摩擦风险，行业竞争加重。首旅货仓24H1实现营收37.3亿元/yoy+3.5%，归母净利3.6亿元/yoy+27.5%，扣非净利3.2亿元/yoy+38.5%。2024Q2公司新开店数量为362家，净开店180家、对应关店182家。24H1公司新开店567家/yoy+7.8%、较24年开店主义1200-1400家达成率约41%-47%，其中尺度店开店数量为271家，同比增长60.4%，尺度管束货仓拓展提速；新开业轻管束货仓296家，占新开店比例为52.2%。开店结构：24Q2经济型货仓新开店数量为64家，中高端货仓新开店数量为105家，轻管束货仓新开店数量为193家。咱们推测24-26年公司归母净利辞别为8.9/10.3/11.7亿元、对应PE辞别为15/13/11x（探讨刻下消耗环境将上次预测9.1/10.4/11.9亿元略下调）。短期眷注复苏程度，中长久看好货仓集团加盟成长趋势、眷注首旅尺度店开店的提速可能及中高端发展，守护“买入”评级。风险请示：宏不雅经济波动风险，开店程度不足预期，RevPAR规复不足预期锦波生物公司发布24年三季报。24年Q1-3营收9.88亿，yoy+91.16%；归母净利5.20亿元，yoy+170.42%。2024年上半年公司共得回发明专利授权13项，其中取得国际发明专利授权2项，完成东说念主体胶原卵白原子结构明白2项，公司仍是完成包括Ⅲ型、Ⅴ型、Ⅶ型、ⅩⅦ型等重组东说念主源化胶原卵白主要的基础推测，已在妇科、泌尿科、皮肤科、骨科、外科、口腔科、心血管科等领域赓续开展应用推测。V型原料仍是在自有品牌“同频”率先使用，登录李佳琦直播间。探讨稀缺性及后续成长性上调盈利预测，咱们推测24-26年归母净利润7.1/9.8/12.9亿元（原为6.05/8.50/11.56亿元），对应PE28/20/15X，守护“买入”评级。风险请示：行业竞争加重风险、行业政策风险、新品研发注册不足预期风险【建筑建材】鸿路钢构2024年全年累计新签材料订单约282.98亿，同比-4.76%，Q4单季新刚硬单63.72亿，同比-6.17%。12月建筑业PMI指数为53.2%，环比进步3.5pct，建筑业PMI景气度重回彭胀区间，10月建筑业新订单/业务活动预期PMI指数为51.4%/57.1%，环比回升7.9/1.5pct。咱们推测与受春节假期相近等要素影响，部分企业抢抓施工程度联系，与此同期四季度基建资金的撑持带动基建什物量加速篡改。顺周期复苏下，咱们看好钢结构“量价”王人升，推测公司24-26年实现归母净利润为8.8、10.2、11.8亿，对应PE为13、11.3、9.7倍，守护“买入”评级。风险请示：钢价赓续上行对利润影响超预期；公司产能哄骗率进步速率不足预期；行业新增供给量超预期。三维化学公司发布24年报，24年实现营业收入25.54亿元，同比-3.88%，实现归母净利润2.63亿元，同比-6.92%。戒指24年末账面现款18.5亿，钞票欠债率仅20.94%，24年现款分成比例高达98.8%，戒指3月27日收盘对应24年股息率达4.5%，高分成+高在手现款突显投资价值。新业务方面，24年纤维素及衍生物实现收入0.14亿元，同比+599%，醋酸丁酸纤维素产物优化进步技改技俩正在稳步建设中，达产后有望新增异辛酸产能5万吨/年、纤维素及衍生物产能1.5万吨/年，异日或给公司事迹带来新的增长点。赓续看好中长久成长性，守护“买入”评级。公司在手订单充裕，咱们看好中长久成长性，探讨到新技俩达产后可能孝敬的潜在事迹增量，推测公司25-27年归母净利润为3.8、4.9、5.9亿元（25-26年前值为2.8、3.1亿元），同比辞别+45%、+28%、+21%，对应PE辞别为15、12、10倍，守护“买入”评级。风险请示：原材料价钱大幅波动，工程订单结算速率不足预期，石油化工行业景气度超预期下滑。中材科技公司发布24年年报，全年实现收入/归母净利润239.84/8.92亿元，同比-7.37%/-59.89%，全年实现扣非归母净利润3.84亿元，同比-80.48%。25年玻纤纱需求有望受益风电结构景气提振，咱们推测公司玻纤纱量价均个位数增长，25年玻纤板块利润约9~10亿元。公司太原基地一期15万吨于25年2月燃烧投产，产能及成本优势亦将进步。公司另有南玻有限、北玻有限、苏非有限三家子公司筹办氢气瓶等新业务，24年所有孝敬2.90亿元利润，其中储氢气瓶销售1.2万只，市占率赓续保持国内第一，推测25年三家子公司仍将孝敬3亿多利润。刻下公司玻纤景气底部朝上+LowDK逐步开释，叶片量增可不雅，锂膜连累有限，新业务巩固孝敬利润。守护公司25-26年归母净利润预测为16/20亿元，新增27年归母净利润预测为26亿元，守护“买入”评级。风险请示：风电行业发展速率不足预期、玻纤需求诞生不足预期、成本上升等。【交通运载】盛航股份沿海危化品运载准初学槛高，行业供需紧均衡，企业盈利智力强。石化行业产能开释带动运载需求增长，而运力供给严格管控，是以内贸化学品船运价相对巩固。内贸化学品船具有特准筹办权，账面价值可能低于重置价值。咱们征集了近一年的表里贸化学品船、油船的交游价钱数据，据此对盛航股份和兴通股份的每艘船进行价值重估，比拟评估价值与固定钞票账面价值，筹办现存船队的升值金额，信服船队和公司全体的重置价值。比拟重置价值和市值，发现盛航股份的市值是重置价值的80%傍边，兴通股份的市值是重置价值的100%傍边，评释盛航股份市值或被低估，有朝上诞生的空间。下调盈利预测，守护“买入”评级。盛航股份的船舶运力赓续加多，然而2023年表里贸危化品船运价下落连累事迹，2024年运价有望回升。因此下调2023-2024年的预测归母净利润至1.75、2.72亿元（原预测2.86、3.98亿元）；2025年内贸化学品航运有望保持高景气，引入2025年预测归母净利润3.45亿元。守护“买入”评级。风险请示：化工品产量波动，国内化学品出口不足预期，危化品运载出现安全事故，燃油价钱大幅上升，测算具有主不雅性仅供参考。祥瑞航空2024年库存周期有望回升，一朝库存周期回升，有望赓续2年傍边，祥瑞航空收入增速和毛利率有望随之回升，即迎来周期复苏。跟着经济复苏、疫情影响消退，航空需求有望充分开释，供需差有望带来丰重利润。2016-24年，祥瑞航空的一类互飞航路时刻占比趋于进步，戒指2024年夏秋时刻，该占比达7%。异日跟着经济复苏，航空需求有望充分开释，祥瑞航空的盈利智力有望进一步提高。探讨疫后客运量仍在规复过程中、国际线规复偏慢，下调2024年预测归母净利润至17.3亿元（原预测25.4亿元），下调2025年预测归母净利润至25.9亿元（原预测35.1亿元），引入2026年预测归母净利润31.0亿元。探讨历史上库存周期上行阶段航空股的股价发达较好，守护“买入”评级。风险请示：疫情出现反复，经济赓续低迷，燃料油成本超预期上行，飞机引进速率加速。【金属与材料】紫金矿业25力图再立异高，铜金锂重要技俩加速开释产能。公司公布2025年产量主义，矿产铜达115万吨、矿产金85吨，矿产锌（铅）44万吨，矿产银450吨，锂（LCE）4万吨，矿产钼1万吨。重要技俩赓续激动，刚果（金）卡莫阿铜矿三期达产后，年产铜将进步至60万吨，配套50万吨/年铜冶真金不怕火厂将建成并形成新的利润增长点；萨瓦亚尔顿金矿露采240万吨/年选择和5吨/年黄金冶真金不怕火技俩正在激动产能爬坡，达产后年产金约3.3吨；阿根廷3Q盐湖锂矿一期2万吨/年碳酸锂技俩推测2025年第三季度投产，二期3万吨/年碳酸锂技俩建设有序激动。探讨铜金价钱上升，咱们交流产量与价钱的假定，推测25-27年公司实现归母净利润409.5/453.5/510.2亿元（25-26年前值370.5/413.7亿元），对应最新收盘价PE11.8/10.6/9.5x，守护“买入”评级。风险请示：主要产物价钱波动风险；地缘政事及政策风险；汇率风险；安全环保及当然灾害风险；测算具有主不雅性。【房地产】中国国外发展公司发布2024年中期事迹公告，公司24H1实现营业收入869.4亿元，同比-2.49%；归母净利润103.1亿元，同比-23.6%；每股基本收益0.94元/股，同比-23.6%；拟派发中期股息每股30港仙。从财务目的看，24H1公司对峙审慎郑重的财务策略，三说念红线保持“绿档”，各技俩的连续保持行业当先。24H1公司新签约管束三个外部生意物业，辞别位于北京、深圳等高能级城市的中枢肠段，专科钞票管束做事价值进一步开释；货仓过头他生意物业收入5.5亿元，辞别同比+5.8%；长租公寓收入1.2亿元。多元运营业务郑重发展。公司事迹韧性较强，销售行业领跑，土储优质，财务及融资优势彰着。探讨行业波动影响及公司中期事迹发达，咱们交流公司24-25年归母净利润辞别为230.6、266.7亿元（前值282.54、322.45亿元），新增26年预测289.9亿元，守护“买入”评级。风险请示：业务拓展不足预期、业务筹办存在不信服性、政策调控不信服性贝壳公司2024年实现收入935亿元，同比+20.2%；净利润为40.78亿元，同比-30.8%；non-GAAP交流后净利润为72.11亿元，同比-26.4%；毛利率24.6%，较23同期下降3.3pct。“三翼”赓续发力，“非房”增长引擎开启。1）家装业务：24全年收入148亿元，同比+36.1%，Q4单季同比+12.8%至41亿元；孝敬利润率30.7%，较23年同期上升1.7pct，主要受益于房产交游获客篡改及新零卖等孝敬增大等要素。2）租借业务：24全年收入143亿元，同比+135%，Q4单季同比+108.7%至46亿元；孝敬利润率5%，较23年由负转正，主要受益于坦然租模式下的租借房源数量加多。3）新兴业务过头他：24全年收入25亿元，同比+8.8%，主要由于金融做事的净收入加多。咱们看好潜在生意模式估值溢价空间。探讨24Q4公司存量房货币化率有所下滑，咱们小幅交流公司25-26年Non-GAAP净利润为82.2、90.0亿元（前值：91.4、98.5亿元）、新增27年Non-GAAP净利润预测97.3亿元，守护“买入”评级。风险请示：业务拓展不足预期、市集热度赓续性不足预期、政策调控不信服性【中小市值】纳睿雷达公司发布2024年年度事迹预报，24年推测实现营收3.2-3.5亿元，同比+50.59~+64.71%；实现归母净利0.75-0.90亿元，同比+18.48%~+42.18%。公司是国内民用相控阵雷达者人，短期受益情状相控阵雷达组网建设+国债水利测雨雷达建设，中期受益低空经济情状监测网建设及空管雷达国产替代，远期切入更大的军工防务相控阵雷达市集。25年新增订单预期在财政进一步宽松配景下更为乐不雅，同期公司拟收购上游光电传感器遐想公司，入辖下手布局集成度及探伤智力更强的光电一体化相控阵雷达，有望切入更多应用场景，强化公司在情状、水利等民用领域的当先优势，有望成为中国雷达平台化企业。探讨到24年订单证据节律低于预期，咱们交流24/25/26年归母净利润为0.87/4.49/6.80亿元（前值为2.44/5.87/8.26亿元），现价对应25/26年PE为28/18x，守护“买入”评级！风险请示：原材料价钱波动风险，行业竞争加重风险，时期研发风险开云体育，筹办风险，应收账款风险，事迹预报仅为初步测算收尾，具体数据以公司崇敬发布的24年年报为准。【国外】阿里巴巴-WFY25Q3阿里实现收入2802亿元，超彭博一致预期1.0%。经交流EBITA为549亿元，超彭博一致预期2.4%。淘宝天猫集团：FY25Q3收入1361亿元，经交流EBITA为611亿元。1）客户管束收入同比增长9%，主要受在线GMV增长和年内提价率提高驱动。Capex大超预期：FY25Q3本钱开销为318亿元，超彭博一致预期106%。公司暗意异日三年的本钱开销预期会突出当年十年，异日三年将开销3800亿元投资云筹办和AI基础设施。咱们推测阿里巴巴FY2025-2027年收入为9929/10815/11802亿元（前值9906/10803/11654亿元）；探讨到公司短期AIDC业务干预加多，长久AIDC、土产货生计、阿里云等业务盈利智力有望徐徐提高，咱们推测FY2025-2027年包摄股东净利润（Non-GAAP）为1471/1848/2008亿元（前值1571/1763/1895亿元），守护“买入”评级。风险请示：宏不雅经济下行、疫情反复，消耗疲软；政策监管风险；电商行业竞争加重；新业务发展不足预期证券推测陈述：何如知晓近期大类钞票波动？—A股策略周报对外发布期间：2025-03-30研报发布机构：天风证券股份有限公司本陈述分析师：吴开达 SAC编号 S1110524030001林晨 SAC编号 S1110524040002证券推测陈述：量化择时周报：市集重回箱体颤动，耐烦恭候缩量信号—金融工程对外发布期间：2025-03-30研报发布机构：天风证券股份有限公司本陈述分析师：吴先兴 SAC编号 S1110516120001证券推测陈述：新华保障24年年报点评：欠债端郑重发展，投资端发达亮眼—新华保障（601336）对外发布期间： 2025-03-28推测陈述评级：买入研报发布机构：天风证券股份有限公司本陈述分析师：杜鹏辉SAC编号 S1110523100001陈嘉言SAC编号 S1110524110001证券推测陈述：收入高增利润赓续快速增长，AI算力基座龙头赓续强劲增长可期！—滋润科技（300442）对外发布期间： 2024-10-31推测陈述评级：买入研报发布机构：天风证券股份有限公司本陈述分析师：唐海清SAC编号 S1110517030002王奕红SAC编号 S1110517090004袁昊SAC编号 S1110524050002朱晔SAC编号 S1110522080001证券推测陈述：营收破百亿，净利润快速增长，AI及机器东说念主波浪下迎来更多机遇—拓邦股份（002139）对外发布期间： 2025-03-03推测陈述评级：买入研报发布机构：天风证券股份有限公司本陈述分析师：王奕红SAC编号 S1110517090004陈汇丰SAC编号 S1110522070001唐海清SAC编号 S1110517030002潘暕SAC编号 S1110517070005证券推测陈述：单季度盈利智力显赫进步，LPO+1.6T为长久增长点—新易盛（300502）对外发布期间： 2024-05-06推测陈述评级：买入研报发布机构：天风证券股份有限公司本陈述分析师：唐海清SAC编号 S1110517030002余芳沁SAC编号 S1110521080006王奕红SAC编号 S1110517090004证券推测陈述：Q3扣非归母净利润同比41%增长，订单充沛期待海缆行业赓续景气朝上—亨通光电（600487）对外发布期间： 2024-11-03推测陈述评级：买入研报发布机构：天风证券股份有限公司本陈述分析师：唐海清SAC编号 S1110517030002王奕红SAC编号 S1110517090004袁昊SAC编号 S1110524050002证券推测陈述：AI做事器收入高增长，看好GB200/GB300出货带动事迹成长—工业富联（601138）对外发布期间： 2025-02-22推测陈述评级：买入研报发布机构：天风证券股份有限公司本陈述分析师：潘暕SAC编号 S1110517070005包恒星SAC编号 S1110524100001证券推测陈述：事迹安妥预期，看好α+β共振公司成长性—立讯精密（002475）对外发布期间： 2024-10-30推测陈述评级：买入研报发布机构：天风证券股份有限公司本陈述分析师：潘暕SAC编号 S1110517070005包恒星SAC编号 S1110524100001证券推测陈述：智元首个具身基座模子行将发布，重心保举蓝念念科技—蓝念念科技（300433）对外发布期间： 2025-03-09推测陈述评级：买入研报发布机构：天风证券股份有限公司本陈述分析师：潘暕SAC编号 S1110517070005包恒星SAC编号 S1110524100001证券推测陈述：Q3收入增速赓续高增，毛利率与存货立异高—海光信息（688041）对外发布期间： 2024-11-05推测陈述评级：买入研报发布机构：天风证券股份有限公司本陈述分析师：缪欣君SAC编号 S1110517080003证券推测陈述：稀缺的AI算力全场景做事商，业务扩充进展顺利—智微智能（001339）对外发布期间： 2025-03-31推测陈述评级：买入研报发布机构：天风证券股份有限公司本陈述分析师：缪欣君SAC编号 S1110517080003王奕红SAC编号 S1110517090004证券推测陈述：商用车联网出海领军，长久拐点有望迎来—锐明时期（002970）对外发布期间： 2024-05-12推测陈述评级：买入研报发布机构：天风证券股份有限公司本陈述分析师：缪欣君SAC编号 S1110517080003证券推测陈述：盈利智力赓续进步，A5交游产物进入收货期—相称软件（603383）对外发布期间： 2023-11-03推测陈述评级：买入研报发布机构：天风证券股份有限公司本陈述分析师：缪欣君SAC编号 S1110517080003证券推测陈述：陆军主战装备中枢钞票稀缺性显赫，内需外贸双轮驱动锦绣长进—内蒙一机（600967）对外发布期间： 2024-08-20推测陈述评级：买入研报发布机构：天风证券股份有限公司本陈述分析师：王泽宇SAC编号 S1110523070002杨强者SAC编号 S1110523090001证券推测陈述：职工持股策画彰显信心，自产元器件订单拐点或已夸耀—火把电子（603678）对外发布期间： 2025-03-12推测陈述评级：买入研报发布机构：天风证券股份有限公司本陈述分析师：王泽宇SAC编号 S1110523070002潘暕SAC编号 S1110517070005证券推测陈述：全产业链一体化白鸡龙头，多点吐花有望迎高速成长！—圣农发展（002299）对外发布期间： 2025-03-28推测陈述评级：买入研报发布机构：天风证券股份有限公司本陈述分析师：吴立SAC编号 S1110517010002陈潇SAC编号 S1110519070002林毓鑫SAC编号 S1110524080004证券推测陈述：2025年将实现GAAP口径下筹办利润为正，实体瘤领域多款早研分子将POC—百济神州（688235）对外发布期间： 2025-03-16推测陈述评级：买入研报发布机构：天风证券股份有限公司本陈述分析师：杨松SAC编号 S1110521020001曹文清SAC编号 S1110523120003证券推测陈述：2023年纪迹基本巩固，2024年多个产物有望达成攻击节点—泽璟制药（688266）对外发布期间： 2024-05-08推测陈述评级：买入研报发布机构：天风证券股份有限公司本陈述分析师：杨松SAC编号 S1110521020001曹文清SAC编号 S1110523120003证券推测陈述：TYK2胁制剂临床数据优异，多条管线具有赓续已矣智力—益方生物（688382）对外发布期间： 2024-12-20推测陈述评级：买入研报发布机构：天风证券股份有限公司本陈述分析师：杨松SAC编号 S1110521020001曹文清SAC编号 S1110523120003证券推测陈述：拥抱DeepSeek冲破成长规模，有望重构老师口头及估值体系—好异日（TAL）对外发布期间： 2025-02-22推测陈述评级：买入研报发布机构：天风证券股份有限公司本陈述分析师：孙海洋SAC编号 S1110518070004何富丽SAC编号 S1110521120003证券推测陈述：再起航，乐不雅预期盈利进步周期—中国东方老师（00667）对外发布期间： 2025-03-30推测陈述评级：买入研报发布机构：天风证券股份有限公司本陈述分析师：孙海洋SAC编号 S1110518070004何富丽SAC编号 S1110521120003证券推测陈述：股权激发主义超预期，新品类新客户成效夸耀—浙江当然（605080）对外发布期间： 2025-01-02推测陈述评级：增持研报发布机构：天风证券股份有限公司本陈述分析师：孙海洋SAC编号 S1110518070004证券推测陈述：重新找回郑重积极成长节律—申洲国际（02313）对外发布期间： 2025-03-27推测陈述评级：买入研报发布机构：天风证券股份有限公司本陈述分析师：孙海洋SAC编号 S1110518070004证券推测陈述：收入结构映射异日标的—布鲁可（00325）对外发布期间： 2025-03-24推测陈述评级：买入研报发布机构：天风证券股份有限公司本陈述分析师：孙海洋SAC编号 S1110518070004孔蓉SAC编号 S1110521020002曹睿SAC编号 S1110523020003证券推测陈述：24年主业高增，市集扩容及新业务有望孝敬增量—小商品城（600415）对外发布期间： 2025-03-28推测陈述评级：买入研报发布机构：天风证券股份有限公司本陈述分析师：何富丽SAC编号 S1110521120003来舒楠SAC编号 S1110524070009证券推测陈述：24Q2事迹同增18.5%韧性彰着，加速尺度店拓展—首旅货仓（600258）对外发布期间： 2024-09-07推测陈述评级：买入研报发布机构：天风证券股份有限公司本陈述分析师：何富丽SAC编号 S1110521120003证券推测陈述：24Q3归母净利2.1亿元，连续环比进步—锦波生物（832982）对外发布期间： 2024-10-29推测陈述评级：买入研报发布机构：天风证券股份有限公司本陈述分析师：何富丽SAC编号 S1110521120003张雪SAC编号 S1110521020004证券推测陈述：Q4全体筹办郑重，顺周期复苏下看好钢结构“量价”王人升—鸿路钢构（002541）对外发布期间： 2025-01-07推测陈述评级：买入研报发布机构：天风证券股份有限公司本陈述分析师：鲍荣富SAC编号 S1110520120003王涛SAC编号 S1110521010001王雯SAC编号 S1110521120005证券推测陈述：现款分成比例近100%，25年有望迎来事迹集合已矣—三维化学（002469）对外发布期间： 2025-03-27推测陈述评级：买入研报发布机构：天风证券股份有限公司本陈述分析师：鲍荣富SAC编号 S1110520120003王涛SAC编号 S1110521010001任嘉禹SAC编号 S1110524070001证券推测陈述：周期底部至暗或已过，期待25年纪迹估值双升—中材科技（002080）对外发布期间： 2025-03-20推测陈述评级：买入研报发布机构：天风证券股份有限公司本陈述分析师：鲍荣富SAC编号 S1110520120003王涛SAC编号 S1110521010001林晓龙SAC编号 S1110523050002证券推测陈述：市值仍是低于重置价值—盛航股份（001205）对外发布期间： 2024-02-07推测陈述评级：买入研报发布机构：天风证券股份有限公司本陈述分析师：陈金海SAC编号 S1110521060001证券推测陈述：经济复苏，盈利智力有望提高—祥瑞航空（603885）对外发布期间： 2024-05-24推测陈述评级：买入研报发布机构：天风证券股份有限公司本陈述分析师：陈金海SAC编号 S1110521060001证券推测陈述：铜金量价王人升，事迹再攀新岑岭—紫金矿业（601899）对外发布期间： 2025-03-29推测陈述评级：买入研报发布机构：天风证券股份有限公司本陈述分析师：刘奕町SAC编号 S1110523050001证券推测陈述：优势显赫，逆势领跑——中国国外发展24年中期事迹点评—中国国外发展（00688）对外发布期间： 2024-08-29推测陈述评级：买入研报发布机构：天风证券股份有限公司本陈述分析师：王雯SAC编号 S1110521120005鲍荣富SAC编号 S1110520120003证券推测陈述：高弹性已矣，“三翼”激活成长引擎——2024年报点评—贝壳（BEKE）对外发布期间： 2025-03-25推测陈述评级：买入研报发布机构：天风证券股份有限公司本陈述分析师：王雯SAC编号 S1110521120005鲍荣富SAC编号 S1110520120003孔蓉SAC编号 S1110521020002师亮SAC编号 S1110525020001证券推测陈述：24Q4开启三位数增万古代，民用相控阵雷达龙头2025开启加速增长！—纳睿雷达（688522）对外发布期间： 2025-02-08推测陈述评级：买入研报发布机构：天风证券股份有限公司本陈述分析师：吴立SAC编号 S1110517010002王泽宇SAC编号 S1110523070002周新宇SAC编号 S1110524070007证券推测陈述：淘天业务郑重增长，Capex大超预期—阿里巴巴-W（09988）对外发布期间： 2025-03-04推测陈述评级：买入研报发布机构：天风证券股份有限公司本陈述分析师：孔蓉SAC编号 S1110521020002杨雨辰SAC编号 S1110521110001