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　　近日，据港交所官网，圣火科技集团有限公司（以下简称“圣火科技”）向港交所初次呈交了IPO苦求文献，信达外洋为其独家保荐东谈主。

　　四肢二维码营销服务商，圣火科技再行三板摘牌四个月后火速递表港交所，科技公司的外壳下，藏着康师父滋补的营销身体。当二维码营销的科技叙事难掩事迹残障，当康师父的输血成为增长主引擎，圣火科技的IPO之路更像一场悉心操办的成本套现，在现款流承压的配景下，创举东谈主配头的激进分成计谋，为其港股上市蒙上暗影。

　　中枢业务式微，靠康师父撑握事迹

　　招股书理解，圣火科技成立于2013年，是一家以技艺开动的营销公司，主要提供整谐和销服务、营销技艺服务以及告白营销服务。

　　证实弗若斯特沙利文的数据，按2024年关联服务收益规划，公司在中国二维码营销管束决策服务商中排行第四，商场份额约为1.8%。

　　据招股书，2022年至2024年及2025年上半年（以下简称“叙述期”），圣火科技的收入远隔为1.12亿元、1.63亿元、2.52亿元、1.29亿元，年复合增长率为49.77%；净利润远隔约为0.2亿元、0.27亿元、0.33亿元、0.12亿元，年复合增长率为29.56%。

　　圣火科技的三伟业务中，整谐和销服务主如果公司协助客户制定个性化计谋、实施各种履行行动，告白营销服务则是向客户提供告白营销服务，涵盖行动计谋、告白投放等。惟有营销技艺服务是公司凭借专有「一物一码」技艺，诳骗二维码为每件产物赋予特稀有字身份并提供技艺基础武艺，具有一定的技艺壁垒。

　　但记者可贵到，2024年及2025年上半年，圣火科技的毛利率出现权贵下滑，远隔约为35.00%、34.22%、24.07%、22.84%。公司称，这主要源于毛利较低的告白营销服务占比高潮，告白营销服务的线上平台成本、线下告白资源成本增多。而与此同期，曾占据“半壁山河”的营销技艺服务事迹出现彰着下滑。

　　叙述期内，整谐和销服务的收入远隔为5221万元、7763万元、1.12亿元、5348万元，占比远隔为46.5%、47.5%、44.4%、41.6%；告白营销服务的收入远隔为904.8万元、1847.2万元、8148.5万元、4741.2万元，占比远隔为8.1%、11.3%、32.3%、36.9%；营销技艺服务的收入远隔为5103万元、6743万元、5865万元、2769万元，占比远隔为45.4%、41.2%、23.3%、21.6%。

　　在此情况下，圣火科技的总营收还能保握高速增长，公司称主如果源于举座营销技俩增多，2023年、2024年公司吸纳了多个新客户为公司前五大客户。

　　圣火科技的事迹高度依赖前五大客户，超九成收入全来自于这五家客户。叙述期内，圣火科技上前五大客户产生的销售收入远隔为10789万元、14896.9万元、20091.7万元、12098.9万元，远隔占当期营业收入的96.1%、91.2%、79.8%、94.1%。

　　其中，圣火科技对第一大客户集团A产生的销售收入远隔为9866.8万元、12849.5万元、12430.2万元、5814.5万元，远隔占当期营业收入的87.9%、78.6%、49.3%、45.2%。据招股书描摹，客户集团A或为康师父控股（0322.HK），公司与其配置了超10年的业务合作关系。

　　对此，圣火科技暗示，倘任何主要客户（包括快消品行业的品牌客户）减少对公司整谐和销服务、营销技艺服务或告白营销服务的需求，致使拒绝与公司的业务关系，而公司又未能实时得到可比订单作替代，则公司的标的事迹及财务状态或会受到首要不利影响。

　　现款流承压下，创举东谈主激进套现

　　依赖前五大客户的同期，圣火科技的应收账款高企。

　　叙述期内，圣火科技的应收账款远隔为3545.9万元、6807.5万元、1.79亿元及1.65亿元，应收款项盘活天数远隔约为105.9天、117.3天、180.1天及243.4天。2024年，公司超七成收入为应收账款。

　　圣火科技暗示，叙述期内应收账款和应收款项盘活天数增长主要受多项要素共同带动，包括业务鸿沟扩大导致买卖应收款项增多，以及向部分客户授予较长的信贷期。

　　大皆资金被客户占用，圣火科技的现款流健康受到严重禁止。

　　叙述期内，圣火科技的标的性现款流量净额远隔为2715.6万元、1494.7万元、-4075.8万元、2013.4万元。限制2025年6月末，公司握有现款及现款等价物为3091.6万元，流动欠债中存在借款1080万元，钞票欠债率为48.1%。

　　而在此配景下，圣火科技在上市前夜惊现“清仓式”分成。

　　据招股书，2025年，圣火科技向推动派息7760万元。值得柔和的是，2024年末时，圣火科技保留盈利仅7112.9万元，这场分成实在将公司留存利润“清空”，近三年半内，公司的年内溢利仅9224.6万元，实在分走了叙述期内的大略利润。

　　这场分成最终皆落入了创举东谈主配头的口袋。据招股书，IPO前，钟坚与罗新燕配头禁止公司96%股权，其中，钟坚透过福缘BVI领有78.7%职权；罗新燕女士透过秀飞BVI领有17.1%职权。

　　现年50岁的钟坚于本年8月22日获委任为公司董事会主席，在2013年创办圣火科技前，先后在广州泓晖实业有限公司担任实施董事，并在广东启宏传媒发展有限公司担任实施董事兼司理。此外，钟坚也曾圣火科技控股推动及实施董事罗智勇的妹夫。

　　圣火科技这次递表港交所颇为暴燥。公开长途理解，2016年11月，圣火科技在新三板挂牌，2025年4月，圣火科技再行三板摘牌后便立即向港交所递表。

　　据招股书，圣火科技这次冲击港股IPO募资用途主要用于透过升级及拓荒AI垂直智能体强化公司的营销管束决策与实力；拓展公司在东南亚（尤其印度尼西亚及泰国）及香港的地域袒护范围；以并购模样彭胀公司在中国的客户群及业务运作；在中国新增行状处以彭胀业务疆域；补充一般营运资金。

　　高度蚁合的股权、摘牌后连忙递表、IPO前暴燥套现的创举东谈主开yun体育网，各种行动难免激发商场质疑圣火科技这次募资的合感性。